一、從輝煌到黯淡---樂視網是如何跌下神壇的

2020年7月21日，樂視網被終止上市交易。7月20日是樂視網最后一個交易日，最終股價收報0.18元，總市值7.18億元，較高峰時的約1800億元市值蒸發99%以上。2010年上市的樂視網，總算走完了其充滿傳奇和爭議的一生，故事迎來大結局，賈躍亭的PPT夢想終歸還是變成了一紙謊言。

我們先來回顧下樂視網的退市旅程。2010年6月，樂視網IPO過會，8月登陸創業板，成為中國視頻行業第一股。隨后7-8年間，賈躍亭開始成為PPT演講高手，靠一個個“讓夢想窒息”的假想，一舉把樂視網推上了創業板第一大市值股票，市值最高接近1800億元。

一路走來，賈躍亭手起刀落收割了不少富豪明星以及28萬股民。還有誰“愿賭服輸”？7月20日，樂視投資人維權交流群里，有人認栽，有人依然忿忿不平。

  （一）樂視網，是被造車拖垮的嗎？

  1973年2月，賈躍亭出生在山西襄汾縣，大學讀的是會計專業。畢業后，經過前妻李莉和老丈人的幫助，他先后建立雙語學校，經營鋼材生意，幾年后成為“北漂”，2007年成立樂視網，并將互聯網視頻服務作為主營業務。賈躍亭的過人之處就在于抓住了互聯網發展的潮頭，低價購買了大量的電影電視劇版權，踩中了視頻網站轉型的風口。2007年至2009年，在當時視頻網站普遍尚未盈利的情況下，樂視網在財報上實現了盈利。2010年8月，樂視網上市，成為“A股網絡視頻第一股”。

  上市后，賈躍亭的野心越來越大。在他的構想里，樂視七大生態包括：互聯網、樂視云、大屏(超級電視)、手機、體育、汽車和樂視金融。

  樂視網2013年年報顯示，樂視超級電視推出當年，銷量超過了30萬臺。2014年12月9日，賈躍亭在個人微博上表示，移動互聯網時代中汽車產業正面臨一場巨大革命，樂視要打造最好的互聯網智能汽車。2015年，樂視宣稱超級電視年內銷量完成了300萬臺、樂視超級手機年內銷量完成400萬臺。業務的成功讓樂視網股價一路上漲，2015年5月12日達到歷史最高點179.03元。

  造車是重資產項目，視頻起家的樂視網能撐得住嗎？對于質疑，賈躍亭2015年公開表示，“即使把上市公司拖垮，我也義無反顧。”

  他認為，“資金不是問題，只要戰略足夠前瞻、足夠領先，產品足夠顛覆，有足夠的用戶價值，只要你的組織能力足夠強，只要能把事做出來，資金自然會追隨而來的。”但樂視最終沒能挺住壓力，資金也沒能繼續追隨而來，真的把上市公司拖垮了。

  2016年11月，賈躍亭承認，樂視資金狀況出現了問題。2017年5月，樂視大裁員，遭遇供應商催債。兩個月后賈躍亭丟下樂視網的爛攤子，以幫助旗下的法拉第未來公司完成融資為由出走美國。從此，賈躍亭本人至今也沒回國。

  （二）賈躍亭是富豪的收割機嗎？

  賈躍亭到底坑了多少人？有巨富，有金融機構，有影視明星，有28萬股民，甚至還包括其妻子甘薇。

  “敢打敢拼”的賈躍亭，吸引了不少商界大佬的投資。公開數據顯示，馬云旗下的云鋒基金曾為樂視投資6800萬元，王健林的萬達投資和王思聰的普思資本合計投了1個億。

樂視網資金鏈出現問題后，2017年1月，賈躍亭還拉來同為山西老鄉的融創老板孫宏斌和他的150億元投資。接手之后，孫宏斌才知道樂視債務有多燙手，他在2017年9月的一次業績分析例會上當場淚奔，“愿賭服輸”。最終融創2017年報顯示，這場豪賭輸掉了165億元。只當了200天樂視網董事長就裸退的孫宏斌感慨說到，“樂視網是一個失敗的投資，165億全都虧損，這不是壯士斷臂，而是斷頭了。”

  即使遠遁美國，賈躍亭認真造車的樣子也還是吸引到了一位頂級富豪——許家印。2018年6月25日，恒大健康公告稱，投資8億美元，成為賈躍亭控制的法拉第未來大股東。沒想到幾個月后，8億美元就被耗盡，賈躍亭要求恒大再提前支付7億美元。恒大拒絕后，雙方對簿公堂，最終和解。

  除了商界大佬，樂視網的“天坑”里還躺著諸多金融機構。樂視網非上市體系已累計償還金融機構借款160億元，但貸款余額仍有138.5億元。其中，樂視仍欠平安銀行20億元、中信銀行17.5億元、招商銀行12億元。

  因為這些債務，賈躍亭妻子甘薇也攤上了事。上海高級人民法院網2020年7月8日發布的信息顯示，甘薇因不履行法律文書確定的義務，法院已依法限制其出境。申請執行人為招商銀行上海川北支行，執行標的金額約為5.33億元。

  該支行與甘薇之間的訴訟，與2015年樂視手機業務一筆27億元的貸款有關。在此次貸款中，賈躍亭、甘薇共同出具了《最高額不可撤銷擔保書》，承諾對貸款承擔連帶保證責任。

  在一審中，甘薇曾辯稱自己并非當事人，擔保書上的名字是賈躍亭代簽，但法院未予采納。公開資料顯示，賈躍亭與演員甘薇在2008年結婚。2019年11月，甘薇向法院遞交離婚糾紛起訴狀，要求與賈躍亭分割財產，同時要求賈躍亭承擔全部債務。

  （三）半個娛樂圈還有多少人投資血本無歸？

  除了巨富，在被賈躍亭收割的名單上，還有數十位娛樂界大腕和明星。樂視影業的股東中有張XX、郭XX、李XX等導演，以及孫X、孫XX、黃XX、李XX、馮XX等明星，此外，劉X、秦X、李X、倪X工作室等眾明星通過北京X公司持有樂視網股票。樂視網退市，損失最慘重的是劉X，她不僅在樂視影業投資1000萬元，還在樂視體育中投資5000萬元，總共6000萬元或都化為泡影。和劉X一樣遭遇的，還有鄧X孫X夫婦，投資5000萬元；孫XX投資2000萬元；賈XX投資1000萬元。而曾投資1000萬元的郭XX，因入股兩個月就要求退股，逃出了樂視的大坑，逃過此劫。明星隊伍里投資較多的還有黃XX、倪X、秦X和李X等人，各投資500萬元。有網友稱，“樂視退市，半個娛樂圈都將遭遇損失?！?/span>

  （四）28萬股民何去何從？

  樂視網5年時間沖上1700多億元的巔峰市值，又用了5年走到退市，市值現在僅7.18億元。也就是說，如果有股民在2015年5月12日的歷史最高價買樂視網的股票，一直持有到現在，幾乎是血本無歸。

  賈躍亭坑得最多的，也正是普通股民。截至2020年7月20日，樂視網股東總數約28萬戶，除了前十大股東之外，剩余投資者持有剩余約62%的股份。樂視網還能不能回股市？根據相關規定，深圳證券交易所創業板不接受退市公司股票重新上市的申請，因此樂視網退市后，將不能重新上市。

  值得注意的是2020年7月2日，賈躍亭還發表公開信，宣布已于6月26日完成個人破產重組。他表示，對其個人而言，這意味著人生的重啟。但著名律師姜楨祥在中新網發文，破產方案獲得通過，并不意味著其債務自然消失。“賈躍亭在美國破產，國內債權人和股民依然可以向其主張債權，而且中國目前并無法律規定個人可以通過破產來免除債務，其個人在美國申請破產，并不能免除其在國內所負債務，國內的債權人依然可以依據相關債權憑證向其主張權利。”

樂視網已經退市，但賈躍亭與投資人的故事仍未結束。

二、樂視網“跌下神壇”的警示和教訓

曾經市值達近1800億元的樂視網，何以最終虧損并退市?盲目擴張和跨界并購帶來的商譽地雷，到底誰該負責?退市不是一了百了，由此衍生出的一連串疑問讓投資者更難以理解。表面上看，樂視網是受樂視系影響逐漸陷入財務困境，直至步入退市程序。但樂視網本身所存在的問題同樣不容忽視，對上市公司、投資者、銀行、監管部門來說，樂視網的教訓和警示作用頗多。

（一）從上市公司角度看，提高上市公司質量沒有捷徑，唯有踏踏實實做好主業方為正道。那些靠講故事、炫理想、燒投資的上市公司，如果沒有相應的業績增長匹配，最后都將是一地雞毛。一方面，主業沒有絕對優勢，就開始所謂的多元化發展非常危險。從樂視網看，巨額資金被樂視系其他企業占用，違規為樂視系企業提供擔保，與樂視系企業間巨額的關聯交易，以及背后的利益輸送等現象，讓曾經的創業板“一哥”最終變成了一家問題公司。另一方面，對企業家來說，不要看著“什么熱鬧”就追逐什么，更不應盲目擴張“圈錢”導致決策出現重大失誤。即使要跨界發展，這樣重大的事項怎能由賈躍亭一個人說了算，上市公司的董事會、股東大會、監事會、智囊團隊都干什么去了!監管部門都干什么去了!社會輿論監督都干什么去了!

(二)從投資者角度看，由樂視網退市導致的虧損，雖然與樂視系影響因素有關，但投資者自身盲目追逐熱點題材和高市盈率企業的策略也值得反省。從未上市前的股權投資市場看，一級市場對所謂創業明星公司的估值熱捧、題材炒作以及業績“粉飾”該歇一歇了。那些癡迷于私募股權投資領域的高凈值投資者，不應再迷失方向、忽略股權投資遵循的“時間規律”，應該踏踏實實地了解產業、熟悉企業家、“賺時間的慢錢”。對于二級市場的普通散戶投資者來說，高股價、高市盈率、高換手率的“三高”股票固然熱鬧，但沒有堅實的技術和業績支撐，終究只是讓二級市場買單的“炒作戲法”。

（三）對于監管部門來說，樂視網退市帶來的思考遠未結束，暴露出的問題似乎更難能可貴。比如，少數問題公司是否存在“帶病上市”的現象?短短幾年時間，業績坐“過山車”的上市公司是否有“財務造假”行為?走虧損退市之路，對于過去涉嫌財務造假的上市公司來說，是否意味著一了百了?怎樣區分正常的業績波動與財務造假行為?提高上市公司質量除了完善退市制度和新股發行注冊制之外，還有哪些工作要做?

（四）對銀行來說， “跌下神壇”的樂視網，落得今日下場，顯然不是一己之力為之。“晴天借傘，雨天還傘”的個別商業銀行有沒有過失?貸款項目的貸前調查，貸款審查，貸款的資金投放管理，貸后跟蹤監測，風險預警，資產處置等環節難道都形同虛設嗎？

（五）娛樂圈的明星們是否也起了推波助瀾的作用?也許是娛樂圈的明星們賺錢太容易了，也許是明星們還想通過資本市場去賺更多的錢。所以，他們把資本市場當成了印鈔機，把風險拋到了九霄云外。

（六）對普通股民投資者來說，對于這一結果，在微博用戶“樂視網維權小組”建立的群組中，有的樂視投資人已經準備放棄：“都過去了，明天開始踏踏實實睡懶覺”；也有人依然忿忿不平：“已經過去了，受到的傷害也過去了嗎？”樂視網退市，留下的教訓極其深刻，核心在于一點，那就是“不要再跟風炒作ST股、退市股，要堅決遠離這些股票”，這確實是當下股民們應該時刻謹記的。28萬股民付出了慘重的代價，正所謂“新手死于追高，老手死于抄底”。更有甚者，在樂視網宣告被暫停退市及終止退市之前，依然還有股民爭先恐后去“排隊上車”，你說怪誰呢？捫心自問，自己是不是也有責任？

樂視網已經退市了，猶如泰坦尼克號沉入浩瀚的大西洋一樣，但愿樂視網沉入資本市場的汪洋大海所掀起的旋渦能喚起更多層面和更多人的深思。

（備注：文中涉及的資料和數據均來源于網路。）